娱乐吃瓜君张恒【汽车人◆盘面】小米巨额定增冲击市场汽车股集体跳水

　　然而，南向资金逆势净买入138.95亿港元，其中小米集团和美团分别获净买入84.75亿港元和6.30亿港元。

　　5.小米汽车作为新势力中最具人气的品牌，单车亏损依然严重，持续的资本开支和研发投入仍不得不依赖股权融资。

　　小米集团以折价6.6%配股融资425亿港元，引发港股汽车板块集体重挫，巨额成交量表明市场多空分歧巨大。

　　3月25日，香港股市低开低走，主要指数全线点；恒生科技指数表现更差，下挫3.82%，收于5517.52点。汽车板块大跌4.30%，成为当日表现最差的行业板块之一。

　　虽然市场整体走弱，但南向资金逆势净买入138.95亿港元，其中小米集团和美团分别获净买入84.75亿港元和6.30亿港元；腾讯控股则遭遇13.45亿港元的净卖出。

　　当日，小米集团公告称，计划通过“先旧后新”方式配售8亿股，配售价53.25港元/股，预计募资净额425亿港元。这是小米上市以来最大规模的融资，和此前比亚迪435亿港元的“闪电配售”颇有几分相似，市场也都以大跌回应。

　　配售价格较前一日收盘价折让6.6%，市场反应迅速，小米股价早盘低开5.53%，随后一路走低，最终收跌6.23%，收于53.40港元，几乎贴近配售价。这一表现倒也不意外，毕竟，类似的融资操作通常会引发市场对股本稀释的担忧。

　　值得注意的是，小米今单日成交额突破620亿港元，创下历史新高，说明市场对这次融资的关注度极高。股价下跌，更多是因为“先旧后新”配股方案带来的短期冲击，也反映出投资者对公司资金需求的关注。

　　受此影响，港股汽车板块全线下跌，整车股无一幸免。比亚迪股份下跌3.52%，再度跌破400港元整数关口，成交额达60.7亿港元；小鹏汽车和长城汽车跌幅更大，分别下跌7.48%和7.24%，小鹏汽车跌破了短期支撑线，技术形态不容乐观，长城汽车的跌幅也是自去年10月15日以来最大的一次；吉利汽车和零跑汽车分别下跌5.55%和4.34%，然它们当前仍处于阶段性高位，但市场情绪持续恶化的趋势，也难保不会进一步调整。

　　从当天巨震的行情看，投资者对小米此次融资的态度显得颇为谨慎。花旗银行分析，尽管小米2024年末仍持有31亿元人民币净现金及393亿元经营现金流，但其电动车业务尚处于投入阶段，单台亏损4.5万元，全年净亏损62亿元。考虑到2025年公司计划将汽车产能从30万辆提升至35万辆，同时加大AI研发投入，预计资本开支将超过105亿元的历史高位。在这种情况下，融资将有助于缓解现金流压力。

　　显而易见，小米和比亚迪的配股融资对市场产生了显著冲击。一方面，由于港股市场流动性本来就有限，每天的成交额就两三千亿港元，这次的融资金额达到数百亿级别，就好比一个小池子里放进了过大的鱼，自然会引起较动；另一方面，市场也有自身的定价逻辑，新配股会稀释原股东的持股比例，一些量化基金为了平衡算法，会先卖掉部分股票。

　　市场波动的另一大原因在于，即便新能源汽车渗透率已突破50%，头部车企仍需要持续大额融资来维持市场竞争力，这表明行业的投入产出比并不理想——至少对投资者而言如此。小米汽车为例，作为新势力中最具人气的品牌，其单车亏损依然严重。即便对于如此规模的企业，持续的资本开支和研发投入仍不得不依赖股权融资，这种模式显然难以获得所有投资者的认可。当日创纪录的成交额，表明了多空双方对行业前景存在巨大分歧。

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